by 岡部憲治
2005/12/9

■ では、私たちが

ことの一番の利点はなんだろうか？やはり「国による元本保証と利息」だろうか。例えば、100万円分の10年物国債を購入したとする。最近の日本の10年物国債は約1.75%くらいだと思ったので、

100万円が10年後には117万5000円になって戻ってくる計算になる（国債は「複利」ではなく、「単利」）。今の銀行の「利息」を考えれば抜群によい。しかも国の保証つき。

◇　◇　◇

■ しかし、アメリカの国債では10年物で最近の金利が約4.5％だから、同じように100万円分購入しても以下のようになってくる（わかりやすく1ドル＝100円と仮定する）。

日本の国債よりはるかに大きいリターンがある。もっとも、為替レートが購入時と10年後に同等であるという保証はどこにもない。すなわち、それが「リスク」ということなのだろう。だが、

「リスクのない117万5000円」と「リスクのある145万円（リスクのある14500ドル）」

ではどちらに賭けてみるべきか。それが思案のしどころだ(・_・)。。。

◇　◇　◇

■ 「アセット」と「ライアビリティー」のどちらに傾くかで考えれば、両国債とも「アセット」に傾くことは間違いない。だって元本保証で利息がつくのだから。問題は「為替」リスクだ。「為替」に左右されて元本割れを起こす可能性、すなわち「ライアビリティー」に傾く可能性を外国債の場合（円建て以外で購入した場合）は秘めている。
　実際、あなたにとっての100万円が「全財産」なのか「余裕資金（投資用）」なのかで賭け方は変ってくる。

「全財産」なら日本国債に決定。
「余裕資金」なら米国債に決定。

単純明快に言えばそうなるのだろう。

◇　◇　◇

■ ただ、もうちょっと複雑に考えて、

−50万円ずつ分けて購入する
−時期をずらして購入する
−途中で解約して他の人に転売する

という手も考えられる。さらに、もっと複雑に「為替リスクの許容範囲」から米国債の購入を考えるという選択肢も出てくる。
　例えば、今までの歴史を振り返れば円ドルレートは

1ドル＝360円　　〜　　1ドル＝79円

の間で収まっていたと思う。ならば、仮に国債購入時が1ドル＝100円としたら、

ということになる。先の「リスクのある145万円」の例で考えれば、仮に
1ドル＝79円　まで円高になったら、

ということになる。元本割れはありえないわけだが、「リスクのない117万5000円」には3万円ほど足りない。1ドル=80円で116万円になるのであと1万円足りない。1ドル＝81円になったら117万4500円ということでほぼ同じだ。
　つまり、１ドル＝100円時に米国債（10年物、利率4.5％）を100万円分購すれば、

1ドル＝81円までの円高なら

ということになる。「円高が進んでも81円を超えることはないだろう」と考える人にとって、米国債と日本国債の購入は「為替リスク」ゼロで比較できることになる。

◇　◇　◇

■ また、1ドル＝79円という最高値で逆算してみるのもいいかもしれない。
1ドル＝79円の時、117万5000円には14880ドル必要となる（14880ドル＝117万5520円）。
4.5％という利率は決まっているのだから、

という計算が成り立つ。
　つまり、10262ドル分の米国債を購入すれば、10年後に仮に1ドル＝79円になったとしても日本国債を購入したのと同じ、117万5000円になるということだ。
　1ドル＝79円では3万円足りないところを、262ドル足すことで補う。厳密に言えば、26200円買い増すことで、日本国債を購入した時に得られる117万5000円と同じ額は保証されるわけだから、

という言い換えが可能なのかもしれない。

◇　◇　◇

■ 要は自分にとってどのようにリスクをないものにしていくか。最終的にはそれが求められてくるのだろう。「投資は自己責任で」というのは「リスクは自分で背負ってね( ノ￣∇￣)ノ□ ♪」ということだから、精神的にも財政的にも負担のかからない「自分を納得させる術」を身につけることが一番大事なのかもしれない。